(记者 王龙龙 通讯员 闫春旭)“不得不佩服同学们的创造力,雪人特别多,满操场都是,我都惊呆了!”日前,保定迎来2020年的第一场冬雪。在河北大学本部北院操场上有很多萌萌的、创意十足的雪人,宛如“雪人开会”。校园里的雪人可爱有趣,成了不少同学关注的焦点。

据悉,有同学为了堆雪人,天还没亮就起床去操场。有网友表示,玩得很开心,雪人堆得很可爱,不过就是有点丑,这就是雪人届的“丑萌丑萌”。

葛雷:我们在投后管理上我们实行的是项目经理+项目管理人,投前+投后,对一个项目他的投后管理模拟考试投前团队项目的推荐人还是有很大的关系,他推荐了一个项目一定能够给这个项目带来收益,我们基金所管的项目来说一定要对这个项目有深刻的认识,尤其是所处的行业,包括之前的项目能够给这个项目对接什么资源,这是对他的绩效管理有很深的认识,为什么采取双向负责制,这是我们澳银分权式的管理方式,在制度上形成了一整套我们自己开发了一整套的系统,出现问题怎么处理,在管理经验和教训上我们也有很多的事情,举个例子,我们之前也出现过一个项目,就是他的实控人和市场出现了很大的矛盾,我们通过及时的发现问题,采取主动干预的方式,跟我们配合,为了避免更多股东的损失,最后跟他完成合规性治理,这是我们主动干预的措施。我们采取另外一个方案在项目走的很好的时候我们被动的支持,不希望因为财务投资人过多的干预项目,每个项目都有自己的禀赋、文化、发展、逻辑,不希望我们的进入给他带来更多的问题,而是希望按照他自己的轨迹来的,一旦出现问题我们一定会干预。

马云涛:两位徐总说到投后管理有一个很重要的点价值发掘和价值创造,我也谈谈我的理解,不太对于我们所投资的企业用两个词去概括我们在这一方面的关系,我们首先是伙伴,创业者的伙伴,企业家的伙伴,第二个是协同希望通过我们的资源协同企业的发展,有一些不同的维度,在具体投后管理上我们帮助企业主要做几方面的事情,第一个战略定位,我们当初投资每个项目的时候都会有一个对未来市场的假设,投了以后会跟预想有差距,我们要跟他们探讨企业在具体的业务方向。第二个市场协同,我们努力的构建中国市场,华语市场,英语市场,西班牙市场,我们的观点认为全球化整体来说是不可逆的趋势,尤其是在企业经营层,我们也会努力帮助所有投资的企业不管是在哪个行业,我们都要努力的把几方面的市场、资源去做协同。

熊水柔:时间关系我们就不再展开讨论,今天这样的一个圆桌我也非常荣幸作为主持人代表嘉宾们感谢融资中国也感谢在场的各位,也是马上要过年的时间,我们也有一个祝福希望我们在座的投资人,特别是在今天这个时候希望我们在2020年,在融资中国,我们2020年发大财,谢谢各位。

刘文溢:如何在投后管理的时候在企业发生红灯的时候及时发现它,投后管理的核心或者是去做积极的投后管理就是为了防止这一事件的发生,我们应该在他黄灯的时候甚至还没有开始亮灯的时候就提前的发现问题并把他们扼杀在摇篮之中,这才是投后管理最大的意义,如果真的发现了问题,应该想的是怎么积极的解决,我们的投资理念在生物医药打造自己的生态圈,有可能对A公司来说是一个非常难克服的问题,能够从我们生态圈中找到B公司帮他解决,或者是找到行业最顶尖的人帮他解决这个问题,如果还是解决不了,尤其是早期的企业,就是团队和产品,如果人出现了问题,产品本身没有问题,我们可以找新的人,我们可以开发或者是卖掉。如果是产品出了问题,整个团队综合实力在,应该是可以做出新的东西,从投资一开始就应该规避这样的风险。

徐晓:这两年经济进入L型状态各家机构都处于不同的风险,作为投资机构来说我们的风险是从整个基金的配置和基金的投资策略、整合做大的风险管控,具体到项目上的风险是难免的,这一行跟风险挂钩,我是这样看待风险的,成功的项目各有各成功的道理,失败的项目掉到坑里的就那几个都比较类似,首先第一步我们会把风险做具体的分析和攻略,如果是道德风险我们就该怎么样就怎么样,诉诸法律手段,如果是市场风险,要判断这个市场风险是不是在我们原先的预计范围内,如果是在预计范围内就会有方式方法,如果之前没有判断过市场风险,自己复盘一下投资尽调上的问题。如果是管理风险,就要考虑我们企业家一起解决问题,是不是要把企业家换掉,我们内部很认真的考虑投资风险,风险发生之后我们的方案,还是尽量把工作做在之前,避免风险发生,如果风险发生也会采取方案来尽量的缓冲风险。

另外一个我们对于东方弘泰资本我们自己思考的另外一个维度,我们的投后管理恰恰是我们下一个循环的开始,利用投后管理推动我们在行业内资源掌握的深度,推动我们的行业研究,推动我们跟创业者的互动,通过这个过程寻找行业的趋势,辨别行业发展的方向,同时也可能会找到我们投资的机会,这是在投后两个维度的思考。

第三个是风险的把控,风险的把控除了财务层面的把控,对我们这个行业来说还有产品线设立的把控,这个决定了你公司将来发展的大方向会不会有错,这个(英)有多经得起考验,这个(英)的步调是不是有快有慢,能够承载起你这个企业未来的发展。

第二个经验我们今年非常认真的上了一套资管系统,资管系统我们认为非常重要,从目前来说有两点非常大的帮助,第一个能够规范好整个投资机构的流程,从自身的合规性和资料保全来说都是非常重要的。第二个能够起到非常强的支持沉淀作用,现在投资的材料,还有访谈的内容,对观点的看法,这个数据的积累对于机构的支持会发挥出更大的作用,这个是在系统上的两个体会,综合来说就这两块,谢谢。

熊水柔:听完之后也能感觉到不同的领域,不同的阶段,从战略,财务,资本,团队几个方面来做,不同的阶段,领域关键点还是不一样的,接下来更深入的探讨,我也希望我们怎么做,投的人跟管的人分离怎么面对,后面我也希望把时间让各位嘉宾探讨一下,每一个机构怎么进行架构的,用什么样的方式进行投后管理,有没有智能化的东西,有没有工具,用一些工具能够把我们的募投管退都能够很高效的运作起来。

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供图

刘文溢:我这边更多的是从生物医药行业去分享四个维度的投后管理经验,第一个我们杏泽投资阶段是属于中早期的,更多的聚焦在A轮的前后,这个时间段有一个特色我们很有可能是这家公司真正意义上的机构投资人,投资的时候会同时做一个动作,或者说我们投进去之后会进一步把这个动作加强,公司架构的设置,这个公司架构的设置包括未来资本市场登录到底是上A股,港股还是美股,他应该搭一个境内的架构还是一个境外的架构,还有如何使公司更高效的运作,同时又保证其稳定发展,公司内部有一定的制衡,这是一点。

第三个方面会帮助企业尤其是相对领域比较早期的企业做规范的工作,我们另外一个核心的观点一个有格局的企业家如果没有规范意识这个企业长不大,也不能成为世界级的企业,所以我们希望比较早的阶段就在不同的程度上帮他做规范的投后管理。

记者看到,雪人姿态各异,其中最吸引记者眼球的雪人是超2米高的“米奇”,身高1米6的穆紫儿在雪人“米奇”面前就像一个小孩。穆紫儿和它拍了很多合影,“第一次见这么高的雪人,我才到它的下巴。”

刘文溢:对我们杏泽来说很难用一种模式概括整个投后管理的策略,就像刚刚主持人所说的比较主流的投后管理的策略,一定要选一个更接近于投资+投后,我们采取的是1+N的模式,1就是我们核心投资人员,从前期的项目开发到执行完成投资都是他,N指的就是团队的其他成员,在不同的时间点由投资经理或者是项目负责人提出公司重大的里程碑发展或者是诉求,由其他人从不同的维度帮助他,形成一个小组去帮助他。

熊水柔:各位投资人通过我们的沟通可以发现,大家的领域是不一样的,有医疗,有文化,有TMT,也有军民融合,大家关注的阶段也不一样的,听完嘉宾的分享我更有一个感触,今天这个话题深入的谈一下投后管理是非常重要的,在目前大的市场环境下,我相信各位投资人比以往会更加关注投后管理,这个时候我们对价值的渴望会更加的渴望。话题抛给我们在场的嘉宾,我们也看到机构关注的阶段,关注的行业是不一样的,听一听几位嘉宾我们看了这么多的企业,投了这么多企业,不同阶段的企业以及不同行业的企业,企业的关注点是什么,我们投资人是如何帮助他们的,我们的价值在哪里?

徐单婵:非常认同投后是一个很复杂的过程,是需要很多的部门来共同做的,最好的投后是投前,投前有很多的工作要做,一个是我们的合规性,还有价值的体现,现在有很多企业也有设立投后部门,他们做的是各个业务的协调,把日常化的投后,跟企业每月一些拜访包括每个季度财务的数据。第二个是数据化的投后,数据化的投后更多是投了这个行业,这个企业行业中间包括竞争对手业务的对比。第三个就是系统化,现在越来越多的投资机构都是投的项目越来越多,看的项目越来越多,在我们不断的总结当中通过有采购端,也有做的好的,现在有大数据专门的系统把好的和不好的做一个链接。

河北大学研三学生穆紫儿告诉记者,下雪的当天,看到外面的雪很大 ,就比平时提前一个小时起床,去操场堆雪人。她堆的雪人是一对情侣,“我和男朋友异地恋,希望我们两个能一直很幸福地在一起。”

今年登高健康跑活动更融入了冰上运动元素。g汤彦俊 摄

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供

第四个点资本市场的对接和运作,从我们这个角度来说我们是要让企业家回归业务管理,让科学家回归研发,让他们把更多的时间集中在他们擅长或者是应该做的事情,我们就尽自己所能,在这方面多出一点力,把他们往资本市场的方向推一推。

1月1日,上海东方明珠元旦登高健康跑活动吸引了众多市民前来参加,逾千名选手以“新年登高步步高”的健身形式和美好寓意共迎新年。为迎接2022年北京冬季奥运会,吸引更多市民对冰雪运动的兴趣和关注,今年登高健康跑活动更融入了冰上运动元素,冬奥会冠军杨扬也来到现场,为2022年北京冬奥会加油助威。(完)

马云涛:简单补充一点,两位提到一点我们也做的比较多,最重要的是对人的评判,对创业者、企业家的评判,这是在投资、尽调非常重要的,如果这个风险能够避掉,后边的风险相对比较好解决,我们同心一体,站在一条船上思考,如果看错人确实是比较大的麻烦,另外一个层面对于风险我们的评估主要来自于两个方面,一个是公司内部管理上有什么样的变化,包括核心团队的变化,包括业务发展上的变化,另外一个维度在投后也在做行业的跟踪和研究,我们也会看行业里面情况有没有什么变化,具体应对措施还是回到我们刚才谈到的那几点,跟管理层跟创业者我们去调试公司的战略,最重要的适应市场上的变化,内部团队出现了问题,我们要考虑核心团队到底出现了什么问题,是不是通过我们其他的手段加以补充、弥补的方式去管理,其他方面刚才两位也谈了很多,我就简单的补充这些。

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供图

逾千名选手以“新年登高步步高”的健身形式和美好寓意共迎新年。汤彦俊 摄

徐晓:从目前的投后管理我们最关注的还是怎么帮助企业家更加看清楚帮他提高决策的有效性,我们自己是不太相信我们自己是能多好的引导或者是教育创业者,如果我们擅长我们就创业了,成功的经验是很难复制的,最关注的对他的行业和生态圈做细分的研究之后,我们能够告诉他现在的竞争对手和大的环境所有人在做什么事,所有人曾经经历哪些,哪些是他们踩过的坑,我们能做的事情就是在失败上面尽可能的给企业家提一个醒,提了也未必有用,该踩的坑他还得踩,希望他踩的时候能轻一点或者是能爬出来,更避免失败的代价,为了做好这一点,我们本来还有一个小的二级团队,我们首席投资官带了一个专门的团队对我们重要被投企业重要的细分领域会做三个360的访问式研究,向企业家展示最终的结果,大概就是这样。

葛雷:谢谢主持人,我是澳银资本北京公司的总经理葛雷,很荣幸今天来到这个论坛,2018年加入澳银资本,澳银资本总部在深圳的风险投资企业,从2003年开始进入到中国,最早我们是在国外做美元基金,现在在管基金八支,在管的市值在30亿,北京刚刚投完了一支基金,现在正好进入了投后管理,非常高兴来到这个论坛跟大家探讨一下投后管理的经验和教训。

第二个角度是从人的角度,人的角度无非就是帮助他们找到各种各样的人才,我们这个领域基本上都是科学家跟两三个好友创业,随着公司的发展,从制药的角度至少要分成比如说药物的发现,药物的开发,临床的研发,生产工艺,后期的申报注册等等这些环节,人无完人,不可能有一个创业者我从头到尾都是通的,在不同的环节怎么去引导他,引入合适的人才,甚至帮他做一些推荐,帮助他们融合,这一点是非常重要的。

徐单婵:我们看的行业比较多,我们在看这么多的项目中间一个企业我们需要对他的价值进行挖掘,现在会从管理赋能、科技赋能、产业赋能、资本赋能包括模式赋能,从这五个方面给他进行全方位的服务,在我们看来任何一个企业再成功的企业家都会有他的短板,因为投资机构看的项目比较多,会在短板中间给他更多的支持,这也是可以帮助我们投后做的好的对我们基金的收益是有很大的关联性,我们现在在投资的整个方面也会从原来只是投完了像主持人所说的投完以后就做甩手掌柜的时代已经过了,最后退出的回报是多少,在于我们投完以后给他们的赋能包括对企业的关注度是多少,这也是我们现在整个团队投资+产业链赋能一起来做的。

第二个我们会帮他各个维度做帮助企业做强、做快、做久,只有做到这一点我们最终的投后才会有价值,我们的退出才会更有价值,

徐晓:每家都有投资基因,每家都会有自己的投后管理方式,我十几年从美元PE入行的,我的搭档是二级市场出身的,我们投后管理的模式有点综合的,用一句话总结我们现在的投后管理模式叫做三位一体,首先我们相信最好的投后管理还是认真做好投前,投资总监或者是主要项目投资负责人,他会冲在整个项目管理的一线。第二个是投后的风控线,他们会介入投后管理的风险控制上,包括合规性,包括财务报表的审核。第三个是单独的一个投后服务线,帮助企业更好的看清楚这个市场,投资服务线是专门提供跟政府的接洽,项目落地以后跟政府如何谈判,还有其他的产业对接,为什么我们会把这个职能拆分为三个团队,如果把这三个职能压在一个团队他压力太大了,投资人的企业家在保持利益高度一致的时候,某些时候会有利益冲突,这个时候需要有人扮白脸和扮黑脸,所以我们还是需要通过三位一体的管理模式能够把整个投后管理的职能放在三个不同的团队上,这样能够起到综合的辅助作用,我认为最好的投后管理还是认真做好投前。

徐晓:大家好,我是东方嘉富的徐晓,我们是浙江东方旗下的板块,它的其旗下有信托、保险、租赁,东方嘉富是浙江医疗旗下的基金板块,在管规模130多亿,我们投资的方向主要是信息技术,先进制造和先进材料、医疗健康,从今年科创板推出以后对我们来说确实是很大的利好,2016年成立到现在四年左右,今年我们在科创板上市了三家企业,还有两家企业已经过会了,今年还算是有所收获的一年,投资的阶段主要是AB轮为主,欢迎大家多多合作。

马云涛:在管理模式上先谈谈管理的领域,我们推崇的研究投资投后一体化,在我们看来这个事很难严格起来,前面谈的类似于投资团队是离不开的,目的是什么,比如说战略的调试,市场的协同是我们投资方要做的,每个月定期、不定期的来接触,同时他们也要通过这个行为来研究这个行业在发生着什么,研究和投后是联动的,我们在投资的环节也会问一个问题,这个项目投了跟我们现有的资源有什么关系,他能帮我们什么,我能帮他们什么,我们把他们放在一起,另外一个从组织架构上刚才谈的第三个点,规范,这个主要是相对于我们的合规部门,我们的投后合规部门来管,这是他更多要关注的事情,包括制度,包括公司组织架构的建设,管理法律架构的规范,由部门来牵头,资本运营,整个公司会来牵头做这个时期从管理思想上来说推动是投资团队和中台的团队,甚至是跟整个公司融合在一起的投后管理模式,这个是我们在投后管理中的实践的做法。

熊水柔:大家怎么识别风险以及当风险出现之后怎么处理?

徐单婵:在风险这一块我们也有一套理论,因为我们董事长是老师出身的,在我们很多的方法上面都会用一些藜芦性,在风险这一块我们也有最开始在投前会有风险的分散,风险的转移,风险的承担,在我们投前的时候项目要么就是基金做一些分散,要么就是针对项目会有一些要求,在投资的过程中间会实时的做风险把握,发现他有风险的端倪我们就会及时的进行沟通和调整,在后面会有一些风险的转移,真的是出现了问题,我们更多做的是组合式基金,组合式基金在于一个基金会投很多的项目,会做风险的转移,从各个方面最大保证基金的权益,在各个风险的过程当中用一些方式和手段这个是我们对待风险的方式。

葛雷:如何看待风险,咱们是投后管理,主要指的是项目性的风险,项目性的风险在项目一开始设定的时候就会把所有项目问题解决,基本上都放在投资协议,投资协议签的投资协议对技术、财务性的指标,对项目的理解放在投资协议理解,我们在治理过程当中,我们都不会第一次出现这个问题,就会进行风险管理,我们都会给三次机会,如果企业三次都达不到,不是菜鸟就是傻瓜,我们就会进入风险管理,会判断这个项目是我们一开始判断的问题,还是市场性的问题,还是产品研发技术难度的问题,经过干预能不能使它风险降一降,如果还降不下来或者是采取一定的措施还降不下来,那就是降不下来了,我们会把所有的精力放在进行降低风险,包括退出。

熊水柔:非常感谢融资中国的邀请,也非常感谢各位在场的投资人,在这样大的环境下对管和退的要求非常高,我们投资人你能够打仗,能投也有管理的能力,企业家的能力也需要非常强,今天非常高兴请到我们行业里边做的非常优秀的在各个领域的投资机构,能够分享这样的话题,分享之前希望我们都来进行自我介绍,我来自于约印医疗基金,约印医疗基金专门开医疗的,聚焦的领域主要是在医疗服务、创新药、生物技术,投资的阶段会在AB轮,成长期两个阶段为主,在投资投完之后的投后管理非常重要,投进来的价值除了时间价值和陪伴价值,金钱的价值,更多的是陪跑的价值每个人介绍一下自己的机构。

刘文溢:大家好,我是杏泽资本的刘文溢,我们杏泽专注于生物医药产业的投资,包括医药器械,主要集中于中早期的阶段,我们的策略主要有两类,一类是短期的,有爆发力的企业,这类投资我们大约投资占比会在5%左右,这些企业短期内的估值提升会非常快,我们投的时候就会想好在什么时间点会退出,这类企业的投资更考验我们的操作技术,或者是要配合一定的天时地利发现一些好的品种。另外一类绝大多数的企业投资会参与度比较大,大概占比会在15%-20%左右,这一类企业对投后管理的要求就会非常的高,今天很荣幸有机会在此跟大家用接下来的时间分享一下我们对投后的经验。

东方明珠元旦登高健康跑活动吸引了众多市民前来参加。汤彦俊 摄

第四个是资本运营,这个也是我们过去经验的总结,我们已经有两家企业在美国IPO过,有一家在香港IPO过,A股的并购退出未来在筹划的有三家A股IPO,两家美国IPO,在全球范围内积累了广泛的资源,会作我们投资的企业领域帮助他们做资本运营的管理,包括上市,包括运营并购的手段实现外延的扩张。

第三个有赋能性的投后,赋能性的投后考量的不是某一个部门可以做完的,也是需要很多公司从上到下各个环节一起在座的,在赋能性的投后我们也有一些体系化管理的方式,一个可能是我们怎么样帮企业来做他价值的成长性挖掘,也有我们自己定义的加减乘除四套的理论,包括对应的工具,我们不能在每一个板块都特别的强,我们觉得这样的理念,这样的方式,可以给到企业家更好的思路,在各个运用的工具上要么可以帮他做,要么可以帮他找到业内更好的来做,这样帮他有一个更多的提升。

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供图

河北大学学生“@伪文艺真青年”在微博上分享了校园里雪人的照片,引来了众多网友的评论点赞。“同学们太厉害了,来自南方的羡慕!”“哈哈,雪人好可爱,丑萌丑萌的!”

徐单婵:我是优势资本的徐单婵,优势资本成立于2002年,算是国内比较早期的PE投资机构,现在随着市场上面的调整,我们现在主要是VC再往前端,也会有一些参与,我们主要关注的行业比较的广,有大健康,大消费,大医疗,还有现在区块链技术,现在总共投资的项目180多个,成功退出境内境外有50多家,原来优势资本单纯是财务投资,现在也会转向做产业投资,原来是单纯的投被动性的投资,现在也会转向主动性的投资,也从单一投资转向闭环式的投资,这也是随着这么多年的积累我们也看到各种行业在我们的投资策略也会有一些调整。

葛雷:我们澳银资本到现在为止投了一百多个项目有22个项目做到上市,从成功的案例上来说我们澳银资本对自己的投后管理,还有自己有一些很深刻的认识,从2003年进入中国以来对投后管理非常重视,在VC领域比较早的做投后管理的公司,在成功投后管理基础上有几点,第一个对投后管理的阶段是分投后管理和风险管理,在投资行业一百个项目主要投的是医疗健康包括TMT,包括少部分的文创,我们现在也增加了军民融合领域,我们的投后管理是要分领域的,每个领域是不同的,这些领域是有一些共性的,投后管理和这一支基金的属性是有关系的,你基金所投的领域跟你所投的所有项目能够形成一个规模化,我们是纯财务性投资,我们所投的企业对我们的投后管理是有很大的差别,还有一个我们在投后管理上还有一个把我们所有之前所投项目的经验都形成了我们制度化的管理,形成了一整套的软件体系,包括投后管理的规定,对我们所投的企业出现任何问题都可以进行及时主动的干预,包括一些被投的支持,在我们投资最基本的核心概念要求我们对所投项目进行谨言慎行,要积极的不干预,还有一块我们对投后管理所投的项目主要也是分为两大维度,一个也是对绩效的管理,我们投资方和管理项目方之间的关系最底层的逻辑是商业逻辑,是要建立在商业关系上,再建立在契约精神之上,我们才能形成更高的跟项目方合伙人的关系,我们投早期的项目上我们认为分两个方向,一个是从绩效治理,一个是合规治理,绩效治理就是成长性早期成长更快。合规是要他长的很正,主要是从这两个方面,这是我们对投后管理,我们有很多的文件和规定的要求,主要就是这些。

以下为“2020融资中国资本年会”中,“投后管理,成就价值”论坛环节中的精彩演讲实录,由融资中国整理。

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供图

东方明珠元旦登高健康跑活动吸引了众多市民前来参加。汤彦俊 摄

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供图

图为河北大学学生堆的雪人。河北大学供图

马云涛:大家好,我是东方弘泰资本的马云涛,弘泰目前聚焦在数据科技、媒体、医疗三个方面,我们目前管理五支基金,还有两期基金刚刚完成退出,正在退出的过程当中。我们在三个领域里做跨阶段的投资,首先我们做很多并购的投资,我们把它叫做投资现在,投资现在的龙头企业建立我们在市场上的资源,同时我们也做早期投资,早期阶段到AB轮,看未来三五年出现的产品和技术在市场上应用的产品和技术,同时在努力构造未来和现在在行业赛道里的协同,也是我们投后管理很重要的一部分,我们也努力在中国市场在讲英语的市场,讲西班牙的市场纷纷实现我们重要的投资落地,我们的意图除了在行业维度的思考之外,在不同语言市场里面布下我们市场未来协同的布局,我也希望我们所投资的公司都成为全球化发展的公司,这也是我们在投后做的另外一个事情。

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